تفاوت NAV و P/NAV در بورس؛ هر کدام چه چیزی می‌گویند؟

نسبت P/NAV چیست و چگونه در ارزش‌گذاری سهام و صندوق‌ها استفاده می‌شود؟

آشنایی با NAV و نسبت  P/NAV

خالص ارزش دارایی‌ها یا NAV (Net Asset Value) بیانگر تفاوت مجموع ارزش روز دارایی‌های یک شرکت یا صندوق و بدهی‌های آن است. نسبت P/NAV  قیمت روز سهام (یا یونیت صندوق) را با NAV مقایسه می‌کند و نشان می‌دهد بازار هر واحد خالص دارایی را چند برابر قیمت‌گذاری کرده است.

فرمول محاسبه NAV و نسبت  P/NAV

                                                                                          ارزش روز کل دارایی‌ها – بدهی‌ها    NAV =

                                                                        به ازای هر سهم/(یونیت  NAV÷ قیمت بازار)P/NAV=

برای محاسبه NAV به آخرین ارزش‌گذاری پرتفوی بورسی و غیربورسی، وجوه نقد، مطالبات و بدهی‌های جاری نیاز است. سپس با تقسیم این عدد بر تعداد سهام یا یونیت‌ها، NAV  هر سهم/یونیت به دست می‌آید. در ادامه قیمت بازار بر این NAV تقسیم می‌شود تا نسبت P/NAV محاسبه شود

محاسبه این نسبت با استفاده از اعداد دقیق صورت‌های مالی شرکت‌ها ممکن است و در بخش رتبه بندی سایت فیبو قابل مشاهده است.

تفسیر نسبت  P/NAV

• کمتر از ۱ → سهم یا یونیت با تخفیف نسبت به خالص دارایی‌ها معامله می‌شود.
• نزدیک ۱ → قیمت بازار تقریباً معادل ارزش خالص دارایی‌هاست.
• بیشتر از ۱ → بازار ارزش بالاتری برای دارایی‌ها قائل است؛ ممکن است ناشی از انتظارات رشد یا هیجان باشد.

عوامل مؤثر بر تغییر NAV

• ارزش‌گذاری پرتفوی بورسی (تغییر قیمت سهام بورسی در سبد)
• به‌روزرسانی دارایی‌های غیربورسی (زمین، املاک، پروژه‌ها)
• سود تقسیمی و تغییر وجوه نقد
• نوسان نرخ ارز (برای دارایی‌های ارزی)
• تغییر بدهی‌ها (بازپرداخت تسهیلات یا اخذ وام جدید)

کاربرد نسبت  P/NAV

1. ارزیابی سهام سرمایه‌گذاری: شرکت‌های هلدینگ و سرمایه‌گذاری غالباً بر اساس NAV ارزش‌گذاری می‌شوند.
2. تحلیل صندوق‌های سرمایه‌گذاری: مقایسه قیمت معاملاتی یونیت ETF ها با NAV ابزاری برای تشخیص تخفیف یا حباب است.
3. مقایسه بین شرکت‌های هم‌گروه: نسبت P/NAV هر شرکت با میانگین صنعت سنجیده می‌شود.
4. شناسایی سهام ارزنده: اختلاف معنادار زیر ۱ می‌تواند فرصت باشد، البته نیازمند بررسی دقیق کیفیت دارایی‌ها و برنامه‌های آتی مدیریت است.

محدودیت‌های استفاده از  P/NAV

• به‌روزرسانی دیرهنگام ارزش دارایی‌های غیربورسی باعث ناهمگونی زمان‌بندی اطلاعات می‌شود.
• ارزش‌گذاری دارایی‌های تخصصی (پروژه‌های ساختمانی، استارتاپ) بر دقت NAV اثر می‌گذارد.
• نسبت P/NAV در دوره‌های هیجانی بازار ممکن است موقتاً از منطق بنیادی فاصله بگیرد.
• کیفیت پرتفوی و نقدشوندگی دارایی‌ها باید هم‌زمان بررسی شود؛ NAV بالای دارایی کم‌نقدشونده الزاماً مزیت نیست.

لینک مطالعه بیشتر از منبع معتبر خارجی

Morningstar – Understanding Price/NAV Ratio

برای مطالعهٔ بیشتر

پیشنهاد می‌کنیم برای درک بهتر سایر مفاهیم کاربردی تحلیل بنیادی، مقالات زیر را نیز بخوانید:

• فرمول و تحلیل نسبت ROI؛ بازده سرمایه‌گذاری را چطور بسنجیم؟
• راهنمای کامل نسبت PEG برای ارزیابی سهام در حال رشد
• معیار P/S چیست و چگونه ارزش فروش شرکت‌ها را می‌سنجد؟